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盈利继续全面大幅改善，行业间分化加剧发行人18年前三季营业收入合计同比增长12.9%，较去年同期及全年增速有所下降，不过与今年一季报和半年报相比小幅上升。收入同比下降的发行人占比21.2%，与一季报和半年报相比也有小幅下降。与此同时，加权平均继续上升到14.6%，毛利率同比下降的发行人占比不到38%，为历史较低水平。毛利率的上升带动毛利润同比上升20%，明显超过收入增速，与前期增速接近。而且由于费用增速弱于收入和毛利润，18年前三季营业利润同比大幅增长50%，远超收入和毛利润增幅。不过在主业盈利大幅增长同时，以投资收益和营业外收入为主的非经常性损益增速缓慢，综合影响下利润总额和净利润同比增长23%和21%，明显弱于营业利润，不过与历史比也处于较高水平。行业方面，前三季度仍表现为中上游行业普遍好于下游，其中建材、钢铁、石油行业表现最佳，有色、机械行业分化较大；传媒、软件服务、电子通信等行业受非经常性损益影响较大，未来仍可能有恶化值得投资者关注；航空、航运行业受油价影响较大，航空行业还受汇率贬值影响，恶化最为明显。

今日，任天堂还预计，在截至2020年3月底的2019财年，公司将售出1800万台Switch游戏主机，以及1.25亿份Switch游戏拷贝，而2018财年为1.1855亿份。(李明)THE亚洲大学排名按教学（25%）、研究（30%）、引文（30%）、国际视野（7.5%）和知识转移（7.5%），5大范畴共13项指标评分，今届共有27个国家及地区、共417间大学参与排名，比去年多58间。相对其世界大学排名，亚洲排名的‘教学范畴指标’比重低5个百分点，‘知识转移’则高出5个百分点。

为促进政治扩张和经贸发展，汉唐对外开放实施了一系列制度创新。例如，汉代专设“西域都护府”，不仅从军事上保护了丝绸之路的安全畅通，而且打破了西域各地小国林立、互不往来的隔离状态，使西域与中原的经济之间产生了持久而良性的互动。唐代设置的“安西都护府”即是对这一措施的沿用。此外，汉代设置“大鸿胪”、唐代设置“礼宾院”及驿馆，为外国商使提供食宿等便利服务，吸引外商来华贸易。汉代还开始公开招募使臣开展官方贸易，以增加政府贸易收入。

白重恩指出，在过去40年的发展中，有相当一段长的时间内，“特惠模式”帮助部分企业解决了很多问题，也带来了经济的增长。“我们认为，营商环境在没有达到理想状态的情况下，特惠模式起到了一定作用”。但白重恩也强调了“特惠模式”的缺陷，比如会带来不公平的问题、治理问题、效率问题等各种各样的问题。

（3）软件服务和电子通信行业自由现金流持续净流出，对外部筹资具有较强依赖性。软件服务行业18年三季末“货币资金/短期债务”为64.5%，环比和同比分别下滑12个百分点和22个百分点。电子通信行业18年三季末货币资金对短债的覆盖比率为1，环比有所改善但同比下降12个百分点。两个行业自由现金流持续净流出，对外部筹资具有较强依赖性，但行业内部发行人均以民企为主，再融资收缩背景下短期周转压力加大。其中，软件服务行业内中安消已构成债券违约，天神娱乐由于资金状况紧张已出现贷款逾期，易华录、神州数码、东方网力、方正、华胜天成等货币资金对短债覆盖率不足40%；电子通信行业账面货币资金自18年以来已连续三个季度环比下降，发行人中飞乐、欧菲光、富通、三安等货币资金对短债覆盖率低于30%。

从个券的操作层面来看，目前低价转债的隐含波动率相对于高价转债更低，高价转债贴近正股波动的同时，债底保护的削弱让其隐含波动率变的更高。新上市转债在上市首日的高溢价也提升其隐含波动率，真正配置的时机在波动率回归均值的过程。此外，对于高价转债与正股的轮动，可通过隐含波动率模型来实现收益最大化。