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一是，相关政策可能使信用较高的民营企业受益更大，而真正需要的扶持企业相对受益较小。二是，投资者对民企的信心还未得到修复，中低评级民企的避险情绪仍然很重，对此类民企而言融资难和融资贵的问题将持续存在。由于2020年到期的中低评级民企到期债券数量依然较大（到期数量257只、到期规模1，265亿元），中低等级民企偿付压力不减。三是，2020年3月、4月为民企全年偿债小高峰，到期规模分别638.25亿元、597.51亿元，合计占其全年到期规模的17%。受一季度疫情影响，民企短期偿债能力和流动性受到较大负面冲击，尤其是流动性恶化导致民企债券违约压力进一步加大。整体而言，在民企经营环境和融资环境双重恶化的情况下，中低评级民企的违约压力进一步增大，应重点关注的现金流情况，。

而4月初的区块链则是龙头个股持续一字板上涨，如精准信息等，对于大多投资者来说，并没有太好的参与方式，且一字板打开后的个股往往面临巨震。可见，在不同的市场阶段，主题投资的演绎路径并不相同。事实上，对于华为概念股走强，真正意义是在于催发市场重新审视自主可控主线。

需要指出的是，虽然今年A股投资逻辑并不如2018年清晰，但是向行业龙头、向消费领域集中的路线却仍在不断强化。甚至，借着白酒行业的吸金效果，还扩散到了其他酒品行业。统计数据显示，SW其他酒类年内平均涨幅高达67.84%，其中百润股份和ST椰岛涨幅分别为95.3%和79.5%。

需求方面，尽管传统旺季即将来临，需求有望好转，但后期安全环保等政策性限产不确定因素大，终端拿货积极性无明显好转，预计后期需求或不及往年。三、总结L和PP目前的症结是库存高企、下游消费不佳、未来投产量较大，再加上中米贸易战进一步削弱了终端需求及预期，但这些利空已经计入价格，未来中米关系大概率优于目前，终端需求也会在中央维稳的措施下回升。所以L和PP总体思路是逢低做多。但是这种情况会有反复，毕竟中米已经中央不确定性较强。所以在反弹到位后，应伺机做空。

3个月后，即2017年2月，财政部下发《关于做好2017年地方政府债券发行工作的通知》（财库[2017]59号），提出“鼓励具备条件的地区研究推进通过财政部深圳证券交易所政府债券发行系统发行地方债”。彼时，有业内人士称，上交所和深交所的纳入，拓宽了发行渠道，丰富了投资人群体，为地方债的平稳发行和流动性的提高提供了保障，更有助于地方债朝着市场化迈进。

（三）信用债市场展望1、2020年非金融信用债发行将实现增长，城投债融资续需求旺盛2020年，非金融信用债到期规模较大，存量债券续发获将带来发行规模保持增长态势。截止2019年末，不考虑未发行的短期融资券，2020年非金融信用债券到期数4，809只，到期偿还规模49，864.50亿元，提前本金兑付债券数量1，317只，兑付规模2，861.12亿元，待偿还总量52，725.62亿元。考虑2020年发行且在年内到期的短期融资券将保持在1.6万亿元以上，整体而言，2020年非金融信用债的发行规模将维持7%以上的增速。同时，由于2015年大量发行的城投债券也将于2020年陆续到期，续发需求较为旺盛，在“宽货币”及“稳增长”的基调下，疫情结束后，基建投资对稳增长的作用更为突出，城投债券发行需求有望进一步提高，或再创历史新高。